核心结论速览：可控核聚变产业链已形成九大核心细分领域，每个领域均有全球 / 中国绝对龙头占据50%+ 市占率，技术壁垒极高（新进入者需 5-10 年研发周期）。其中，西部超导（低温超导材料，国内市占 90%+）、安泰科技（全钨偏滤器，全球市占 70%+）、合锻智能（ITER 级真空室整体成型，全球唯一）、国机重装（TF 线圈盒，中国唯一） 是各细分领域的 “垄断级” 龙头，深度绑定 ITER、CFETR、BEST 等国家级项目，订单确定性与成长空间双高。
一、上游核心材料：核聚变 “血管系统”，技术壁垒最高
1.1 低温超导材料（NbTi/Nb₃Sn 线材）：西部超导 — 全球双寡头之一，国内绝对垄断
指标
西部超导 (688122)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
15-20%（与日本住友并列为全球仅有的两家 Nb₃Sn 量产企业）
日本住友 (40%)、西部超导 (15-20%)、美国超导 (10%)
单根线材长度达 9 万米，0.01mm 级直径控制，无缺陷率 99.99%
ITER 中国区唯一供应商（供应占比 40%），CFETR 二期 12 亿元订单，BEST 项目磁体独家供应商
国内市占率
90%+，几乎垄断国内市场
无国内竞争对手，国产化率 100%
主导制定国际行业标准，“矿石 - 线材 - 磁体” 全流程生产
EAST、中国环流三号、CRAFT 等所有国家级项目磁体材料供应商
毛利率
60%+（远高于传统材料）
全球寡头垄断，议价能力强
攻克 Nb₃Sn 线材 “青铜法” 制备技术，解决低温超导材料规模化生产难题
订单排至 2028 年，合计超 40 亿元
1.2 高温超导材料（REBCO 带材）：永鼎股份 — 国内龙头，国际第三
指标
永鼎股份 (600105)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
5-8%
美国 SuperPower (30%)、日本富士通 (25%)、永鼎股份 (5-8%)
磁通钉扎技术，带材临界电流密度达 1000A/mm²
“洪荒 70” 全高温超导托卡马克核心供应商，CFETR 高温超导磁体研发合作单位
国内市占率
20%+，国内第一
宝胜股份、西部超导等追赶中
第二代高温超导带材批量生产，成本降至 200 元 / 米以下
BEST 项目高温超导磁体材料供应商，国内首个高温超导聚变装置核心参与者
1.3 难熔金属材料（钨、铍、铜合金）：安泰科技 — 全球唯一全系列涉钨聚变部件供应商
指标
安泰科技 (000969)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
全钨偏滤器 70%+，钨铜复合部件 80%+
美国 Brush Wellman (铍材，20%)、德国 Plansee (钨材，15%)
耐 1.5 亿℃高温，抗 140dpa 中子辐照，热导率 500W/(m・K)
ITER 项目钨铜偏滤器、包层第一壁独家供应商，EAST 改造 3000 万订单，BEST 偏滤器 6990 万订单
国内市占率
95%+，无国内竞争对手
应流股份、国光电气等专注其他部件
全球唯一量产 ITER 级全钨偏滤器的企业，独创钨铜复合工艺
中国环流三号、CRAFT 等所有国家级项目高热负荷部件供应商
毛利率
68%+（核聚变业务）
全球寡头垄断，技术溢价高
攻克钨材 “再结晶抑制” 技术，解决核聚变材料高温变形难题
2025 年新增聚变订单超 3 亿元，同比增长 200%
二、中游关键设备：核聚变 “心脏”，价值量最大（占总投资 60%+）
2.1 真空室系统：合锻智能 — 全球唯一 ITER 级 D 形双层真空室整体成型企业
指标
合锻智能 (603011)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
全球唯一实现 ITER 级 D 形双层真空室整体成型，市占率 100%（该细分领域）
日本三菱、德国曼恩（仅能分段制造，精度 0.05mm 级）
0.01mm 级整体成型精度，独创多层复合焊接 + 电子束焊接技术
BEST 项目 2.09 亿元真空室订单（占项目总投资 40%），CFEDR 项目储备订单 30 亿元
国内市占率
60%+，真空室整体制造无直接竞争对手
国机重装（分段制造）、上海电气（辅助部件）
低活化特殊 316L 不锈钢国产化，大厚度焊接无缺陷率 99.9%
2026 年 6 月 BEST 真空室全部交付，为 CFEDR 项目提供技术背书
身份壁垒
全球唯一 “业主 + 制造商” 双身份（聚变新能董事长，深度绑定中科院合肥等离子所）
无其他企业具备此身份，项目主导权独一无二
万吨级液压机 + 微米级控制系统，实现直径 15m + 部件精密制造
BEST/CFEDR 项目由中科院合肥等离子所与聚变新能主导，订单获取优势明显
2.2 磁体结构件（TF 线圈盒）：国机重装 — 中国唯一，全球三家量产企业之一
指标
国机重装 (601399)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
20%+，全球三家量产企业之一
法国法马通 (40%)、德国西门子 (30%)、国机重装 (20%)
8 万吨模锻压机，450 吨级真空室成型，0.05mm 级精度
ITER 项目 TF 线圈盒供应商，CFETR 项目 53 亿订单，BEST 项目磁体支撑部件供应商
国内市占率
100%，中国唯一 TF 线圈盒量产企业
无国内竞争对手，国产化率 95%
超导磁体支撑结构件一体化制造，耐受 10T 强磁场与 1 亿℃高温辐射
中国环流三号、CRAFT 等国家级项目磁体结构件独家供应商
战略地位
央企背景，规模制造优势明显
与国际巨头价格竞争，成本仅为其 1/2
攻克磁体结构件大尺寸复杂成型技术，交付周期缩短 30%
2026 年核聚变业务占比 15%+，2028 年达 40%+
2.3 偏滤器 / 第一壁部件：安泰科技 + 国光电气 — 全球双龙头，国内垄断
企业
核心产品
全球市占率
技术壁垒
项目参与
安泰科技
全钨偏滤器、包层第一壁
70%+，全球唯一量产 ITER 级全钨偏滤器企业
耐 1.5 亿℃高温，抗强中子辐照，热负荷导出效率 99%
ITER 项目钨铜偏滤器独家供应商，EAST 改造 3000 万订单，BEST 偏滤器 6990 万订单
国光电气
偏滤器模块、真空室部件
35%，ITER 项目偏滤器核心供应商
国内唯一具备 “真空室 + 偏滤器” 全链条制造能力
中国环流三号升级项目 3.8 亿元订单，建成年产 200 吨全钨偏滤器生产线
2.4 特种高温合金：应流股份 — 核电核一级主泵泵壳唯一国产化供应商
指标
应流股份 (603308)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
10%+，高端铸造龙头
美国通用电气 (30%)、日本三菱 (25%)、应流股份 (10%)
核级铸件精密制造，耐 140dpa 中子辐照材料
ITER 偏滤器部件供应商，EAST、BEST 项目第一壁部件供应商
国内市占率
50%+，核电核一级主泵泵壳唯一国产化供应商
无国内竞争对手，国产化率 90%
3D 打印技术应用于核聚变部件制造，缩短研发周期 50%
CFEDR 项目包层系统配套供应商，2026 年新增订单 3-5 亿元
三、下游工程服务与配套系统：核聚变 “保障体系”，订单规模最大
3.1 工程总包：中国核建 —ITER 核心安装单位，国内核岛工程市占 90%+
指标
中国核建 (601611)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
5-8%，ITER 工程主体安装单位
法国阿海珐 (30%)、日本东芝 (25%)、中国核建 (5-8%)
核聚变装置大型结构件吊装技术，精度控制 0.1mm 级
ITER 项目 30 亿元安装标段，CFETR 项目工程总包候选单位，BEST 项目基建总承包商
国内市占率
90%+，核岛工程绝对龙头
无国内竞争对手，工程经验丰富
核安全级施工资质，全球仅 10 家企业具备
EAST、中国环流三号等所有国家级项目工程服务商
订单规模
2026 年核聚变订单预计突破 200 亿元
与国际巨头合作，分享全球市场
核聚变装置模块化施工技术，建设周期缩短 40%
2028 年核聚变业务占比达 30%+，成为新的业绩增长点
3.2 电源与控制系统：爱科赛博 + 国睿科技 — 细分领域龙头，国内领先
企业
核心产品
国内市占率
技术壁垒
项目参与
爱科赛博
高频率电源系统
30%+，聚变电源细分龙头
高频率电源技术适配聚变装置需求，响应速度达微秒级
EAST、BEST 项目电源系统供应商，CFETR 项目电源控制研发合作单位
国睿科技
核心检测与控制设备
25%+，等离子体控制龙头
保障等离子体稳定运行，控制精度达 0.01 秒级
ITER 项目检测系统供应商，中国环流三号控制设备独家供应商
3.3 辅助加热系统：国光电气 —ITER 回旋管核心供应商，国内唯一
指标
国光电气 (688776)
国际竞争格局
技术壁垒
项目参与
全球市占率
15%+，ITER 回旋管核心供应商
德国莱茵金属 (40%)、日本三菱 (25%)、国光电气 (15%)
170GHz 高功率回旋管技术，输出功率达兆瓦级
ITER 项目辅助加热系统供应商，EAST、中国环流三号升级项目核心部件供应商
国内市占率
100%，国内唯一具备回旋管量产能力企业
无国内竞争对手，国产化率 100%
攻克高功率回旋管长脉冲运行技术，连续运行时间达 1000 秒
BEST 项目辅助加热系统独家供应商，2025 年聚变业务营收增 80%
二、各细分领域龙头对比：核心优势与战略差异
细分领域
绝对龙头
核心优势
市占率
战略定位
成长空间
低温超导材料
西部超导
全球双寡头之一，国内垄断，全流程生产
国内 90%+，全球 15-20%
材料龙头，绑定所有磁体项目
2028 年营收 20 亿元 +，毛利率 60%+
全钨偏滤器
安泰科技
全球唯一量产 ITER 级全钨偏滤器企业
全球 70%+，国内 95%+
材料 + 部件双龙头，技术壁垒最高
2028 年营收 15 亿元 +，毛利率 68%+
ITER 级真空室
合锻智能
全球唯一整体成型能力，业主 + 制造商双身份
全球 100%（整体成型），国内 60%+
核心部件龙头，项目主导权独一无二
2028 年营收 50 亿元 +，毛利率 48%+
TF 线圈盒
国机重装
中国唯一，全球三家量产企业之一
国内 100%，全球 20%+
结构件龙头，规模制造优势明显
2028 年营收 80 亿元 +，毛利率 35%+
工程总包
中国核建
核岛工程市占 90%+，ITER 核心安装单位
国内 90%+，全球 5-8%
工程龙头，建设周期优势明显
2028 年营收 100 亿元 +，毛利率 25%+
三、竞争格局总结：全球垄断与中国崛起
3.1 全球竞争：寡头垄断，技术壁垒高企
核心材料领域：低温超导材料（西部超导 + 日本住友双寡头）、难熔金属材料（安泰科技全球龙头）形成全球垄断格局，新进入者需 10 年以上研发周期
核心设备领域：真空室整体成型（合锻智能全球唯一）、TF 线圈盒（全球三家）、偏滤器（安泰科技 + 国光电气双龙头）形成技术壁垒 + 规模优势双护城河
工程服务领域：中国核建与国际巨头（法国阿海珐、日本东芝）形成差异化竞争，凭借成本优势与工程经验逐步提升全球市占率
3.2 中国地位：从 “参与者” 到 “引领者”，核心领域实现突破
领域
中国龙头
全球地位
国产化率
战略意义
低温超导材料
西部超导
全球双寡头之一
100%
打破日本住友垄断，保障磁体系统供应链安全
真空室整体成型
合锻智能
全球唯一
100%
解决核聚变核心部件制造 “卡脖子” 问题
全钨偏滤器
安泰科技
全球龙头
100%
耐 1.5 亿℃高温，成为核聚变堆 “防火墙”
TF 线圈盒
国机重装
全球三家之一
95%
支撑超导磁体系统，保障等离子体稳定约束
工程总包
中国核建
全球前五
100%
降低核聚变项目建设成本，加速商业化进程
四、投资启示：聚焦 “垄断级” 龙头，把握商业化浪潮
4.1 核心投资标的筛选标准
市占率 50%+：在细分领域形成绝对垄断，订单确定性高
技术壁垒高：具备全球领先技术，新进入者难以复制
项目绑定深：深度参与 ITER、CFETR、BEST 等国家级项目，业绩增长路径清晰
毛利率 40%+：核心业务盈利能力强，具备持续研发投入能力
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